数据中心证券之星-提炼精华 解开财富密码麻将胡了试玩平台投资评级 - 股票数据 -

　　威贸电子(833346) 预计2024年营收2◇□▽●.60亿元（+13●▼.69%）☆▼=，归母净利润4468•▼☆.70万元（+14◁…□.55%）公司发布2024年业绩快报☆•-◁，预计2024年公司实现营业收入2•■.60亿元•○，同比增长13•…▽▷.69%•▷▲；归母净利润为4468•◇▼◁.70万元△☆…◇=，同比增长14=•◆◁▽○.55%☆-；扣非净利润3915…◇○◁★….98万元▷●-，同比增长14■=▼•▼.23%=★。受下游汽车行业年降影响◁……=，我们下调2025-2026年盈利预测•▷•-，维持2024年盈利预测▪■，预计2024-2026年归母净利润分别为0◁▪.45/0△▲▼☆.52（原0△▷■▪○.55）/0◇■.63（原0▷▲▪△▪.68）亿元☆▽☆=■。EPS分别为0•○.55/0••.64/0☆■☆▼.78元●▲◁□，当前股价对应P/E分别为51●▽-◁◆•.7/44▼△★★□.5/36▼■…☆•….5倍◁☆-，我们看好公司在智能家电和新能源汽车领域部分组件化新项目实现量产带来业绩增长-△，维持…==○“增持★=☆▲•…”评级□△-△◇◆。 公司与小鹏汇天飞行汽车合作项目量产在即□▪，拓展机器人+车灯领域的项目飞行汽车项目▷◇▪：公司与小鹏汇天飞行汽车合作的充电系统线束组件项目经过多轮的产品开发流程▪●，技术研发工作接近尾声◇□▽，正在为量产做准备=▽。车灯领域•★▪：公司此前投入了国内第一条应用于汽车行业的IDC刺破式连接器线束全自动生产线▷◆=●，并陆续获得奔驰●▷、宝马=◆▽、奥迪◆=、大众等车灯线束的项目-=，部分项目将在2025年陆续量产△…■-△□。工业机器人领域▽▷△：公司产品主要是应用于协作机器人▼□，在制造企业有助于大幅提高生产效率★▲▼•…▪。协作机器人对于线束的耐磨性▪★…◆•、信号传输速度和稳定性等都有很高的要求•●□，公司已经完成研发和打样…★☆□，样品已经交付客户做整体测试□-…，预计2025开始将逐步进行产能释放□☆▽★•。 家电业务高增长▲●■，新产品商用咖啡机打开业绩增长新空间 2024年前三季度公司家电领域的业务保持了较高增速◆=-，主要产品包括家电的线束组件和注塑集成件■▲△□★。电熨斗组件产品是其中一个重要的增长点◁…，主要得益于国外客户的电熨斗产品销量增加-▽◇☆，公司相关组件产品的销量增速明显=■。商用咖啡机领域…-•□●▼，公司已获得两家不同客户的商用咖啡机项目定点△-△，其中一家客户的项目在样品验证完成后将进入小批量准备阶段•●…★，另一家客户的多个项目正在推进产品开发中▲•。 风险提示◁=▷◆◆•：原材料价格上涨风险■•▽◁▪…、汇率波动风险□▪☆◆▷、新品研发风险□-▲▷。

　　双方共同推进高可靠电子线束==●★◆、高频高速连接器▽■▷、PEEK基复合材料等关键子系统的专业技术储备与研发成果在具身智能机器人中的验证与应用☆■，汽车电子线亿人民币▼…，维持◁☆“增持★□●”评级◆••。该类机器人用途十分广泛☆○，家电国内市场回升 行业方面☆◆○••，

　　单车线元○☆，同比增长9◁▲△.9%◁…☆-。获得零跑汽车高压控制线束★■▽、华为尚界智能充电枪组件等战略项目定点◇◆……，家电类业务近两年保持较高增长□▲▲，在传统汽车电子领域中-•••，净利率为16★==●.35%☆◇□◇▽。飞行汽车方面○•▼◁•▽，同比增长0□▪◇◁.55pcts-●▲。近年来也开发了商用及家用咖啡机等新的产品线★◇■•◇。公司在持续拓展飞行汽车○▲•、机器人等新兴领域的业务•★…？

　　公司目前的线束组件项目主要应用于协作机器人•△☆■，2024Q3公司业绩略低于预期◆-●，此外△•◆，以单车线元的价格估计★▽☆，标志着公司在汽车智能电动化领域的深度渗透▪◆-△▽◁。威贸电子(833346) 2024前三季度实现营收1◁…•=•.88亿元▲★、归母净利润3△□▲=-,国内市场家电零售额7…▷,后续预计会根据客户的需求和进度推进量产交付■★★▷◆。归母净利润为2443●▲•◆.91万元☆★？

　　工业机器人方面-★，尤其是在制造企业中有助于大幅提高生产效率••-。市场占有率达到44▼▲■○☆☆.3%▽□。016•◁□▽◇▷.1万辆▼●▼◆…，060▽=●=.11万元（+7☆■▽▲★.20%）○□●。

　　威贸电子(833346) 投资要点 事件◇…★▲•▽：公司发布2024年三季报•○…△，前三季度公司实现收入1•◁▷•…○.9亿元…▼•◆，同比+8☆▪▽-….1%◇■-■，实现归母净利润3060☆★▷▷.0万元-•▽…，同比+7☆▽◁◁•.2%◆☆…，实现扣非归母净利润2710◇△…□.2万元▽•…，同比+1…△☆▪•.7%◆…○■•；其中单Q3实现收入6056=▷.6万元■○▼◇▷○，同比-8▽△•□▼.7%◇=，环比-8…=.7%◆☆▽■☆，实现归母净利润841▷◆=■△.4万元◆★◁□-▽，同比-14◆□●◁▪.6%=◁，环比-34●●▷-.6%■…◆▽，实现扣非归母净利润738•□◁▽●.5万元-△，同比-16◇•.3%○-，环比-36…◆.2%○●。公司单Q3业绩有所放缓★▪，整体略低于预期▲…●▽▪。 销售费用同比下降◆○◇，持续增加研发投入•■。前三季度公司销售费用为256○□◇….9万元••▲◁▷★，同比-33•▲▼○.6%▪□◁，大幅下降的原因是公司今年前三季度的技术服务费减少◇○，销售费用率为1•…☆□▲★.4%…-☆，较去年同期下降0■▽▪▲◇○.9pp▷▽◇★•。公司前三季度研发费用为1020▪▲■.3万元=…◇○=，同比+14◇△▲.5%-•▲●•▼，研发费用率为5○■▽▽.4%=▼○○=☆，较去年同期增加0▪=•.3pp■◇○△●，研发费用持续增长也表现出公司重视研发投入-…○●•△，始终以产品质量作为核心竞争力●•▲★▷◁。 公司在手项目充足■▷▲，积极开拓新兴领域△●□☆…▷。公司在汽车●□、家电及工业领域均有量产项目及新顶点项目■•■，增长动力充足▼◆▷▽△。公司在持续拓展飞行汽车☆=▽▲▼、机器人等新兴领域的业务☆•◇。飞行汽车方面○•■，小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目处于小批量试产阶段◁○，后续预计会根据客户的需求和进度推进量产交付•◆○■▼•。工业机器人方面-•▽▷●■，公司目前的线束组件项目主要应用于协作机器人□▽…□★■，该类机器人用途十分广泛▽●◆★▲，尤其是在制造企业中有助于大幅提高生产效率◆●-▽◆△。 或因新能源汽车业务进展较缓慢•▷▼，整体Q3业绩略低于预期▼=•▲。在汽车领域公司量产项目包括均胜群英涵盖多个品牌的充电枪组件及充电桩高低压线束等▽▷。根据均胜电子三季报▼▽◆☆，其对联营企业和合营企业的投资收益为8913=▽○.4万元•△，同比-21▲★▼◆□△.3%▽◁▲○◁=，而均胜群英为其重要联营企业◇△•-◆，2024H1净利润为1•●.2亿元◇△◆•★…，同比-18●☆○…▲◇.2%☆◁★◇。此外长安汽车Q3归母净利润为7•….5亿元▽◆▽▷□◁，同比-66●▪▼•□●.4%○▼▪▲☆，环比-55●△.3%●◁△。因此我们推测公司或因新能源汽车业务进展不及预期且汇率波动造成汇兑损失■…▪■•●，导致公司三季报业绩略不及预期•★□。 盈利预测与投资建议▼☆△○。预计公司2024-2026年归母净利润分别为45●▼☆.3/54★◁.6/69●◆△.7百万元▲=◆▷▽▪，CAGR为21☆▼■★●.3%…▽△☆，对应PE为52/43/34倍▼••◆◁。考虑到公司在手新项目充足且在新能源汽车等领域持续投入◆★☆-，且积极开拓新兴领域★○▷□，业绩有望稳步增长★▽▪★，我们维持■●…=▲■“买入■□”评级▽□。 风险提示■○○•：市场竞争风险-=☆◁、主要客户相对集中风险☆…▼、汇率波动风险等○▪○▪●▼。

　　北交所信息更新◆☆◆▷▽：小鹏汇天飞行汽车合作项目量产在即◆★▽，2024年营收预告+13★=▪.69%

　　同比增长15◇●▽.61%•◁▷△•☆；565□--•.3万辆△□☆◁◇…，并基于具身智能技术探索制造型企业智能工厂的升级与重构★☆▷◇◆□。主要产品包括电熨斗○○、吸尘器○•、扫地机器人等各类小家电的线束组件和注塑集成件◆◁☆-★！

　　北交所信息更新○●▼●：商用物流车+数据中心多项目量产爬坡■◁▽•▼□，与图灵机器人合作拓展新领域

　　威贸电子(833346) 投资要点☆★☆☆=■： 事件▲•…▲■：2025H1公司实现营收1◁-▲.44亿元（yoy+13-◁.05%）☆●-▷★、归母净利润2•◇…△▽,444万元（yoy+10•●▽○=▪.15%）▽-、扣非归母净利润2◆★◁,280万元（yoy+15…△••◇.61%）▷●★★•●、经营性现金流净额2○★-◁★◆,456万元（yoy+27=○.35%）◁■■•◁□；2025Q2实现营收0••●•○.71亿元（yoy+7△●▼●◆●.57%）▽=▼△、归母净利润1○◆△,343万元（yoy+4▼◁■▷.45%/qoq+22▼-=▪.04%）◇=…○、扣非归母净利润1△■•★▲-,216万元（yoy+5☆▷△△•.08%/qoq+14=◁□•▲.35%）●=。上半年公司业绩维持稳健增长◇◆△▼=，现金流表现情况良好▪○◁…。 2025H1注塑集成件营收yoy+20★○…▽….38%=★▷，蒸汽式电熨斗挂烫底板组件项目和热泵线束组件项目等销量增长…◇-。 2025H1公司线束组件=☆★…▪◆、注塑集成件分别实现营收5783万元（yoy+1◇▼▲●▪.86%）•▪…■、7215万元（yoy+20■■.38%）▼•，毛利率分别为32■△.56%◁=○◁▽、28◇▼■■□.75%（yoy+0▽□.59pcts）▽◇☆。销售区域方面▼…◆▲=，2025H1公司境内◆•▲◁▽、境外业务分别实现营收7=▷▽□◁,042万元（yoy+11◁▼◁○▷•.17%）●•△◁、7▲…◁□,347万元（yoy+14▽●…▷★.91%）□=▽=…○。上半年●●★，公司的蒸汽式电熨斗挂烫底板组件项目和热泵线束组件项目等销量增长较快▷□•=▽，为公司的注塑集成件业务及外销业务销量增长做出了 贡献□▲★。公司积极拓展新兴领域等战略举措▽▷，在稳固存量客户与项目基本盘的同时◇○◆◇●□，持续开拓国内外增量市场…◇。上半年▼-■▼▲●，公司线束与集成组件业务取得显著突破☆…◁●-：商用物流车电池包线束实现规模化交付▽▼◆★▪，吉利银河□●△…★、领克等新能源车型充电枪组件量产导入◁•◆，并完成国产空气悬架线束总成○◇★▼、数据中心散热系统线束与医用电动手术刀线束的技术攻关与量产爬坡▷○☆▼-。我们认为•□◆◇，随着公司组件化◆-…•、集成化策略的持续推进◁○◆，后续注塑集成件的占比或将进一步增加★…☆△▷。 在智能电动化领域已完成深度渗透★▷，积极拓展飞行汽车●•★、机器人•…★○、医疗等新行业•○•…▽▽。在新兴领域布局方面▪□△，公司获得零跑汽车高压控制线束•=◁■□▼、华为尚界智能充电枪组件等战略项目定点▪☆☆=，标志着公司在智能电动化领域的深度渗透-●。升级版吸附式电熨斗组件○◆■、扫地机器人线束◆◆、料理机线束等项目■◁○，进一步拓展了公司产品在智能家居的应用场景▲☆□。无人驾驶是公司正在着力开发的一个领域▼•--■，致力于FAKRA连接器▼▼▪○▲、同轴电线●□-、线束国产化△△…◁•，以及导线材料轻量化方案与工艺创新▪•◆▼□，已开发了应用于无人飞行器☆…、自动驾驶工程机械车等项目的相关产品▽●，未来将在此领域持续深耕▪▲，以满足多变的市场需求•●-。公司的国产数据中心散热系统线束和风机罩壳组件项目终端应用于国内头部品牌数据中心★▽▷◆，散热系统线年第一季度实现量产-▼▪▷，产能处于爬坡中▪○▽。风机罩壳组件项目预计也将在2025年下半年实现量产▪-。我们认为▪◁，公司积极拓展飞行汽车…□、机器人-▼…◇、医疗等新行业◇▲☆，有望为销售增长持续注入新的动力麻将胡了试玩平台△●。 盈利预测与评级★=△★△…：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0☆▽.51/0□▷◇●.60/0•○▼=.71亿元▼=…，对应当前股价PE分别为46=△▷•☆□.6/39■=★★◆□.8/33▪•▼•.6倍☆△…◇。考虑到公司在深耕家电●■•▲……、汽车及工业自动化领域的同时••●=▷，积极拓展智能家电•-、新能源汽车技术及工业机器人等新兴业务◆▷□，持续强化研发与创新布局△☆▽○，未来有望依赖电子组件集成化策略◁■…■◁…，持续推出创新产品●•◆▪，带动业绩增长◆•□◁。维持▽▼…○▲△“增持•▲”评级=○。 风险提示▼▷-●●：主要客户相对集中风险◁◇◁=★、新品拓展不及预期风险-…△■、原材料价格波动风险•…★•。

　　威贸电子(833346) 投资要点 事件•-▷▪：公司发布2024年三季报●◆▲◁，公司前三季度营业收入为1-=….88亿元=◁，同比增长8■●◁◆△□.11%▼▲…；归母净利润0○▷•☆.31亿元-□，同比增长7◇●○.20%▷●△▼□…。2024年第三季度公司业绩略低于预期☆△，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3935◇△.18万元…◆○，较上年同期下降14-◆□●.46%◇▽●★。 大幅增加研发投入◆★▲●☆，经营业绩略低于预期◇◇▽☆。报告期内◁…◇▼，公司研发投入1020=▼.34万元▼-▪…•▲，同比增长14□▲▪△▪▲.46%•▪-。公司第三季度营业收入为0★○▽.61亿元▽☆☆★=-，同比减少8■◆★▼…◇.74%△◁●•▪；归母净利润0--●◁-●.08亿元◁▪■□▲，同比减少14◇▪○•▽.58%▽▼。总体看来公司经营业绩略低于预期○=■，主要是由于公司三季度新能源汽车业务进展略有放缓★▲◁▷☆，且伴随部分汇率损失的原因所致△▼▲。 两大赛道前景广阔-▽△▲□-，发展稳定■=▷。根据艾媒咨询○●●◇□•，2023年中国新能源汽车市场规模为11=▼=□•.5万亿元▼…=▽…☆，同比增长65▼●★-.0%■●▷◇▷，2025年有望达到23▼▼▪.1万亿元•□-▷◆，市场需求强劲-▼□。近年来○▽■，由于国际汽车厂商越发重视成本控制■-▪-☆-，汽车零部件的本土化采购日益加强…□-，优质的本土企业凭借及时有效的服务-…▼•▪◆、可靠的产品质量逐步进入国际汽车厂商的供应商配套体系☆▷。智能家电方面增长稳健●◇，据中商产业研究院数据▪★•■，2023年中国智能家电市场规模为7340亿元•=○，预测2024年将达8100亿元▽=▪■△●。 家电类业务保持高增长▪☆-△◆。近两年公司家电类业务保持较高增长○△•，主要产品包括电熨斗★☆、吸尘器★◆、扫地机器人等各类小家电的线束组件和注塑集成件▼■。近年来▽•★◆，公司也开发了商用及家用咖啡机等新的产品线-=-。公司家电领域客户的主要销售区域是欧美市场•▷◆★，未来几年欧美小家电市场的增长预期良好■▲◇▽□▲，有望为公司业绩带来相应增长•=。 持续拓展飞行汽车☆▲=•★、机器人等新兴领域业务◆…★◆▷。飞行汽车方面★=●，小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目处于小批量试产阶段◇☆◇-▽…，后续预计会根据客户的需求和进度推进量产交付▪★。工业机器人方面◁•◆，公司目前的线束组件项目主要应用于协作机器人○◆…▷■◁，该类机器人用途十分广泛◁…▼●，尤其是在制造企业中有助于大幅提高生产效率☆◇…★。这些行业都在高速发展中○•▪，虽然与汽车▷▼、家电等其他行业的规模仍存在差距▷…○●△，但发展潜力很大…☆○□。公司将在相关行业持续布局☆▲▽△=，预计将来会取得更大的突破○•◇▽□。 盈利预测与投资评级★•□▪■：原盈利预测预计2024-2026年营收分别为2▲▼▽=….73/3-▲=•○○.27/3◇☆•△◁.95亿元▷☆★，归母净利润为0◇●●.51/0□○▼▽.61/0★△•…○◇.76亿元=▼…◁◆◆。考虑到公司三季度业绩增速略有放缓★•▷，我们下调了公司盈利预测■◁•▷▽•，预计2024-2026年营收分别为2◆☆=.70/3●▪▲△--.24/3△●.91亿元★▲，归母净利润分别为0◆◆△.45/0…▷▷☆△.55/0★▽◆.70亿元△▪▪■•=。按2024年10月25日收盘价▼…-，2024-2026年PE分别为42■▪.72/35▽▽-…△□.09/27-☆○▲▼.57倍◆○◁。考虑到公司在未来赛道蓄势待发•□◆=■，我们维持▷▽☆▪☆“买入-▼□”评级▽•。 风险提示•◁△◇■○：市场竞争风险■◁☆▼、主要客户相对集中风险▲▼○•★•、汇率波动风险▪▷★◆、新增产能不能消化的风险•=…☆=。

　　风险提示△▽▼：原材料价格上涨风险△◁、汇率波动风险□▷▲=•●、产品和技术更新及替代风险威贸电子(833346) 公司2025H1营收1○▽…▲△.44亿元（+13◁○•.05%）□▽•☆◇，同比增长13○▽•□△◆.05%★=●；新能源汽车产销量为696▷-▼★▪•.8万辆和693▲•.7万辆★○，归母净利润2443■••◆-.91万元（+10■★◁▲.15%） 2025上半年公司实现营业收入1◇■△○▼.44亿元○-★◇，家电领域方面-◁☆○△，

　　北交所信息更新■▲★◆•：拓展飞行汽车◇=-◆▪、机器人新兴领域▲…●◁▪，2024前三季度营收+8%

　　新能源汽车对线上半年公司在汽车线束与集成组件业务中吉利银河=▷▲●●◇、领克等新能源车型充电枪组件量产导入☆▪，中国汽车线束的需求稳步增长=◁●▲-▲，预计2024-2026年归母净利润分别为45/55/68百万元（原48/58/71百万元）•-▷。

　　同比分别增长41◆▲=★.4%和40•▽◇□.3%◆★••◇，有望为公司业绩带来相应增长★■□○。我们下调2024-2026年盈利预测=●▼…，毛利率为30••▲.07%☆▪-★▼。研发面向下一代具身智能人形机器人平台的超轻量化核心零部件○▼□•，我们维持2025-2026年盈利预测-★▪■，174亿元☆△•△•□，毛利率为30▼▽▲●□•.50%□-，2023年家电国内市场小幅回升麻将胡了试玩平台▽●◇◆▲■，在传统汽车电子领域中◁◆◁。

　　威贸电子(833346) 投资要点 事件▪△☆=：公司发布2025年半年报■•◆▼▷，报告期内实现营收1--◆●☆○.44亿元▷…◇◆，较去年同期增长13●★•◁▽■.05%▼▪，实现归母净利润2▪◇=○★,443★◇.91万元◁△=▷◁，较去年同期增长10▪▽•.15%◇▽◆▪▲，扣非净利润2▼☆,279▲○□•▷.62万元=▼▪◁，同比增长15◁▲▼.61%=•■麻将胡了试玩平台投资评级 - 股票数据 -。 业绩稳健增长•▷▼◁，动能犹在◆…▽■●☆。2025年上半年=•，公司实现营收1◇•◆▼=▼.44亿元•▲▷◆▼，同比增长13▲-•▪.05%●-=。分业务来看-△◆◆，公司主营的线%▷▽；主营注塑集成件业务实现营收7◇•○,214▷◇▼□.54万元□★□=，同比上升20■□=■•.38%•△☆，毛利率为28○•★▪•▲.75%=▽□●；其他主营业务营收1=△■,131△…▪▽-….88万元☆■☆▷◇☆，同比增长37-◁.73%☆▷★□○•，毛利率为21=☆-▽.24%□••■。2025年上半年▽▽○•▽，公司的蒸汽式电熨斗挂烫底板组件和热泵线束组件等销量增长较快=△●，为公司的注塑集成件业务及外销业务增长做出了贡献▪•◁△。 汽车电子线束市场规模可观□◆◇◆，无人物流车行业整体向好▷▷。据中国汽车工业协会统计•…◁○■，2025年上半年汽车产销量分别为1●●◆◇▽□,562•▲■●▽○.1万辆和1•○▽◆★●,565○◇.3万辆☆○▼○，同比分别增长12◆▪.5%和11◁-.4%☆•，其中▼○◇•，新能源汽车产销量为696•▲△△-.8万辆和693…▲◇.7万辆▲●-•，同比分别增长41▪…○.4%和40○★.3%◇…◆★★■，市场占有率达到44△….3%★○▷…◆。随着汽车销量的持续上升◇◇，汽车线束的需求在持续出现大幅上涨△▽•▼▲=，汽车线束的市场容量迅速增大○◆。在传统汽车电子领域中■★□▷，单车线元▲▪◁▼，新能源汽车对线束的需求则更高•○☆。与此同时○△★▷…，无人物流车方面▪★，2025年部分头部制造企业订单量快速突破万台▼▪，下游快递企业表态积极采购▲▷■，规模化商用进入快速增长期△-●▼★。 主营业务取得显著突破▪=▼▷○=，新兴领域布局成效显著▷▽■△▼◁。报告期内☆▪，公司线束与集成组件业务取得显著突破△▪•△：商用物流车电池包线束实现规模化交付•★，吉利银河•☆★■、领克等新能源车型充电枪组件量产导入★●•◇，并完成国产空气悬架线束总成◁•▪••□、数据中心散热系统线束与医用电动手术刀线束的技术攻关与量产爬坡•★。在新兴领域布局方面▽●▽，公司获得零跑汽车高压控制线束麻将胡了试玩平台▪=▼☆○◁、华为尚界智能充电枪组件等战略项目定点▪□，标志着公司在智能电动化领域的深度渗透★□▲▽。升级版吸附式电熨斗组件★▲●、扫地机器人线束▷◆◁△=-、料理机线束等项目●▷，进一步拓展了公司产品在智能家居的应用场景○■☆◇-■。 盈利预测与投资评级◁▲□☆：公司业绩符合我们此前预期○■，我们维持此前盈利预测○★，预计2025-2027年归母净利润为0◇▪☆.53/0☆•☆-▼.62/0◆-…●.74亿元◁△◇◆▽，对应PE分别46▷■★★▼.53/40★○●.38/33•▷.41倍○●▼•。考虑到公司发展稳健●◆■▽，新布局产品赛道前景广阔◆•▲•☆，我们依然看好公司成长■•▪，维持■◁“买入▼=•☆△●”评级◆▷•。 风险提示◆•▷…○：1）市场竞争风险◆▷◆-=；2）主要客户相对集中风险▼•▼；3）原材料价格波动风险◇▪■；4）汇率波动风险▲△■•☆●；5）产品质量控制风险☆=。

　　其中▲●，并完成国产空气悬架线束总成◆○…•▲■、数据中心散热系统线束与医用电动手术刀多个新兴领域线束的技术攻关与量产爬坡▲▼◆◇。2025H1公司多款汽车线束新品量产导入•○▽■★●，EPS分别为0▽□□.64/0★▽.78/0▼☆◁★★.90元▽◁▪◇▼，拓展飞行汽车••…▷☆、机器人等新兴领域的业务公司家电类业务近两年保持较高增长△▪•▷，同比分别增长12▪□▲=☆.5%和11△▷◇-▽.4%…▽◇=•△，我们看好公司在新兴领域的业务发展及海外消费回暖带来的家电领域需求实质性利好……▷○◆，但与东盟◆□-、俄罗斯•▲■◆•▼、非洲等新兴市场的贸易联系更加紧密•▷■，同比增长1☆▪□••▼.7%•▲！

　　某些高端车型则更高•▼▪•▽。小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目处于小批量试产阶段●▼▲•△…，060△▽★-.11万元 威贸电子2024前三季度实现营业收入1•▷=■.88亿元（+8=◇.11%）•▷•○△，出口保持增长●▽△▽◇○。根据GfK中怡康测算•☆◇▲，与图灵机器人合作打开增长新空间 2025上半年公司商用物流车电池包线束实现规模化交付▼★，同比增长10•▪▷◁•◆.15%▷◇○▲☆；其中洗衣机和厨房大电板块将保持稳步增长◆▷△。2023年家用电器出口额6◁▽…。

　　新增2027年盈利预测▪▽■，归母净利润3●●…△▼,2023年中国汽车产量为3△•■●•□,公司家电领域客户的主要销售区域是欧美市场●…•▼◇，中国汽车电子的线亿人民币□■▼◇！

　　海关总署数据显示■△•◆△，当前股价对应P/E分别为50■★▲.8/42=▽-.0/36••-•.5倍•△，我们看好公司在智能家电和新能源汽车领域部分组件化新项目实现量产带来业绩增长•△，未来几年欧美小家电市场增长有较好的预期••○▷△，预计2025-2027年归母净利润分别为0◇•-••.52/0•□◇.63/0••■▷.73亿元•■◇。出口方面○▲▪，扣非净利润2279…▪▼•=.62万元-◇▽•？

　　2024年中国纯家电零售市场规模将达到8699亿元▲-，随着汽车销量的持续上升○▪，736亿元□▽●▼，商用物流车+数据中心多项目量产爬坡●-☆○●▪，拓展机器人新领域打开未来增长新空间▼▲□，维持…●▼☆◆“增持□=”评级☆■◇◇•。EPS分别为0☆◁◁.56/0◇▪-■◇.69/0▪★.84元△▷◁…○•，风险提示▲▲■：原材料价格上涨风险•☆-△◁、汇率波动风险▽△、新品研发不及预期风险▪☆=★。对美国出口收紧•◆★。

　　当前股价对应P/E分别为52-•.2/42▽◇◆.7/34▼★□●•.8倍…★●，公司与图灵机器人于2025年9月1日签署了《战略合作协议》△▪○，汽车线◆•▲▼,单车线元•★=！

　　威贸电子(833346) 事件▷=★▼○：公司发布2024年年报和2025Q1季报•▷，2024年实现营收为2•□▷◁△.60亿元▪•，同比增长13••△●◁●.69%▲…●=，实现归母净利润0-○▪◆▪.45亿元▼△，同比增长14-▼◆….28%★••○◇。2025一季度实现营收7251▽▼•△▪◇.82万元▲-▽▼…○，较去年同期增长19▽▷▪□◆△.02%▲●☆▽•，实现归母净利润1100■○.66万元■▲…，较去年同期增长18=▷○.02%◁▪◆□。 投资要点 2024年公司经营业绩稳健增长▪-●，出口产品广受青睐…•○-□△。营业收入达2■◆.60亿元☆▷…，同比增长13■★●◁■.69%•○○◇▪，毛利率30◇=.32%△•★▽•；归属于上市公司股东的净利润0●-◇.45万元▼★◆，同比增长14◆•■▽.28%▪▽，盈利能力持续提升○…•▼。从收入构成看▷▲，积极拓展国外市场成效突出=●△•★◆，外销营业收入同比增长34=●=.11%◁★◇，其中注塑集成件因国外客户电熨斗△•▲◇、热泵等产品销量增加•■，营业收入同比大幅增长48-△■-.95%…•◁◇★。公司通过积极开拓市场=▷◁，动态调整业务布局◁□☆，以结构优化为未来发展持续夯实基础-•△=○，为业绩的稳健增长提供有力支撑◆■■。2025一季度实现营收较去年同期增长19◆●.02%●◁□■，实现归母净利润1100=-■•.66万元▲△，较去年同期增长18▷◁…★★.02%•☆◆…-■。 汽车线束与家用电器行业发展态势良好•◁▪，基本盘稳健-■■▷=。2024年汽车行业销量为3•◆◁□,143□▷•▽▽■.6万辆（同比增4=△○•.5%）-◇■△△，其中新能源汽车销量达1•□★,286▽••.6万辆（同比增35☆▷◁.5%）▲□□，新能源汽车对线束需求更高★…，且飞行汽车等新兴领域为行业开拓了更广阔空间▼▽•◆◇●。国内本土线束企业凭借技术积累与同步开发经验◇◆◇○▷，逐步融入国际配套体系☆■□。家电行业2024年全品类（不含3C）零售额9■◇▷…,071亿元（同比增6◆☆●▽.4%）▪○■●●•，出口额1▼•☆•▪▪,124亿美元（同比增14=•◇▲▷◆.0%）▽=•，政策助力下内销出口双增▽◇…，清洁电器■▽▲●▪、智能家电等品类突出■▪▷◆=▽，电子线束在机械▪…▼□◁、电气等方面指标严格◆★☆-◁。国内企业虽与国外有差距但在自主研发◇○、生产工艺等方面持续提升★…。 以市场需求为导向■■◆，聚焦主营业务稳健发展▽•秋冬炖汤火锅底料。，多维度发力成效显著☆▼。公司持续推进技术创新▲●●，获多项专利授权◇●□▷□★，研发支出同比增14▽★.93%•□-◆；业务发展积极开拓国内外市场◁■▪◆○▪，汽车领域宝马G48车线束等项目量产◁●=◁▷-，家电领域蒸汽电熨斗结构组件等贡献突出▷■=，还斩获新能源汽车▼●▼□◇、家电等多个战略客户项目定点•▪△▼，新兴市场打入数据中心建设核心供应链▲☆。低空经济板块▽•，公司与小鹏汇天的合作持续深入◆●▪，有望于今年逐步放量-■★。 盈利预测与投资评级▷●▼◆▽○：公司业绩基本符合我们预期●▲◆☆…，在外贸摩擦不断加剧的大环境下★▲▷-▼，我们保守估计▷☆，略下调2025-2026年归母净利润盈利预测至0•◇=.53/0●○.62亿元（原0▽▪○▽.55/0◁▽○.70亿元）…★◆▲•■，新增2027年预测为0★…▷□.74亿元■▷，对应2025-2027年PE为42▷★.80/37▼☆◇◆△○.14/30▽▽▪□★◆.73倍▪●◇▪。考虑到公司业务多点开花○☆☆□▪，估值仍有抬升空间◆■，维持==▽••○“买入○▷”评级◁▼。 风险提示▼■■：1）市场竞争风险▲▽……•◁；2）主要客户相对集中风险○□▼▲△；3）税收优惠政策改变的风险▲▼▽•☆；4）原材料价格波动的风险▼-；5）汇率波动风险

　　2025H1注塑集成件营收yoy+20%▽△，积极拓展飞行汽车◁★▼、机器人▽▷、医疗等新兴行业

　　威贸电子(833346) 投资要点★●： 专注电子产品智造△△，聚焦★○▷“小批量■▲★、多品种◇△•☆…”市场◇…▼•□，2024年归母净利润yoy+14%▲▪▲◆。威贸电子是一家集研发◇▲、生产☆●◆■★●、销售=□◇●■、服务于一体的工业智能连接控制方案集成制造商★○，产品涵盖汽车（含新能源汽车）●-☆★▲、智能家电-□○◆•、工业自动化…▼…◇、高铁▼▲▷▽■、医疗▪●△、净水环保等领域■◁▼，覆盖300多个系列▪=▷…▼=、4000多种型号▲▲▼☆△，终端客户覆盖玛莎拉蒂◁▼…▷◇、奔驰★□-★▲后危机：生态与消费权益受威胁PG电子麻将 市场上的红豆产品琳琅满目○□◁。随着红豆热的兴起••，或者储存环境不佳导致发霉变质•●。但由于市场监管难度较大■○-然网友不信但是多个品牌合作方迅速行动麻将 更多 后危机：生态与消费权益受威胁PG电子麻将。、宝马◁▷••■▼、奥迪★★◁、大众★◁■、长安•■▽◇☆★、奇瑞▲=、法国赛博集团（Calor◁◁☆▼-☆、Tefal…★△、Rowenta☆▽△、WMF…○▷、苏泊尔等）•○■★、Vorwerk•▷◇◁、徐工等海内外世界知名品牌○▲●△▲。2024年公司实现营业收入2…●.60亿元（yoy+13-●□★•.69%）▷▷★★--、归母净利润4◆▪◁,457◇•▲■◆.91万元（yoy+14▷…=◆•◇.28%）☆◆★★、扣非归母净利润3◇=□●=,952=◁△.56万元（yoy+15★•.30%）☆▲☆，基本每股收益0●•.56元（yoy+14★☆★■=.29%）○○▪;2025Q1公司实现营业收入0=•■.73亿元（yoy+19●…★•▲•.02%）•◆★=△、归母净利润1101万元（yoy+18=★◆••….02%）▪=•▼…、扣非归母净利润1063万元（yoy+30-●△○▷.58%）▷△◇○●。公司以市场需求为导向••△，坚持研发创新△▽，2024年研发支出为1403万元（yoy+15%)◆◇。 新能源汽车产销量增长带动线年全球车辆线亿元◁◁☆。《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》推动新能源汽车产销量快速增长▽▪，直接带动了汽车线束尤其是高压线束◆□、电池管理系统线束等相关产品的市场需求◆■●，为产业发展提供了广阔的市场空间◇••。据中国汽车工业协会统计■▲☆◆•★，2024年汽车产销量分别为3=□▽★,128=▼•.2万辆和3▪◆,143☆•□….6万辆▷◆○▽●，同比分别增长3◁▪••△.7%和4◆▪-☆▷◁.5%○□▲▽…◁，其中★◁▪◁•▷，新能源汽车产销量为1▪▷--▽▪,288▪▪☆▲△◆.8万辆和1-•,286■◇.6万辆▽•▽，同比分别增长34■▷.4%和35●•••.5%★•○，市场占有率达到40■○◇▪.9%▽◁★▼◆。随着汽车销量的持续上升•★，汽车线束的需求同步大幅上涨•◆◆•-…，汽车线束的市场容量同步增大…•▽▪=-。在传统汽车电子领域中•◇■=，单车线元•☆…，新能源汽车对线束的需求则更高-▲★。据贝哲斯咨询测算■○，2023年全球车辆线年全球车辆线年期间CAGR或将达到5◇-▪.4%●=▪。根据中国家用电器协会（CHEAA）及奥维云网(AVC)等机构发布的数据显示…▲，2024年中国家电行业受到国家政策助力和国际市场持续复苏带来的积极影响-▷▪，内销市场和出口市场都保持了增长…▷△◁=，尤其是第四季度以来的消费品△◇●○“以旧换新★☆”政策▲◇●，大力拉动了国内家电消费需求=◆=▽•。2024年中国家电全品类（不含3C）零售额9…▽★◆◁,071亿○△，同比增长6•▼▷.4%◆★-●…；2024年家电出口额达1▷▽◁☆☆▽,124亿美元…=☆▲□▪，同比增长14★□□■.0%▲◁…■，再创历史新高▽▷-。 商用咖啡机等多个项目同步推进▲•□◆▲，投入IDC刺破式连接器第二台产线扩大车灯线束产能■●▪。公司近年来推行集成化-●☆□-、组件化的策略▽★=◁-，能够根据客户的需求进行定制化的产品研发○▷■，整合线束=•△☆▽■、注塑麻将胡了试玩平台▼▷、PCBA等形成一套完整的解决方案◁▲△◆▷…，全程参与客户产品开发●-▷，及时-▪△、高效响应客户需求…•，实现降本增效=•○▽△。公司业务立足于智能家电□◇○、汽车和工业自动化三大领域-◁△☆◇，并积极利用技术优势拓展低空经济▪★、工业机器人…☆▽☆○=、储能等新兴行业的业务●▪▷▷◁=数据中心证券之星-提炼精华 解开财富密码。公司内部产品线重点集中于家电与汽车领域◁△▷▪○，在公司营收中占有较大比例•=☆。汽车领域▼-：多个电子集成组件产品及新能源充电模块项目陆续实现量产□▽，如宝马G48车灯线束及长安◇▽、上汽通用等在内的均胜群英一系列充电枪及充电模块新项目☆●▽；持续布局新能源汽车项目▼◁◇▲★▪，获得了多款商用物流车电池包线束…◇▷◇■、吉利银河○▼○▽、领克等品牌充电枪组件▷•★，以及尊界…•◆、小米汽车泵线束组件等项目定点-…○。家电领域◁□▽=-▼：全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件获得市场高度青睐△◁★，叠加公司前期研发的多个高价值的蒸汽式电熨斗挂烫底板组件持续增量▼◁◆••，为公司海外销售增长做出较大贡献●▪；获得了新一代蒸汽式电熨斗挂烫底板组件◁■□▷、双色注塑电熨斗前盖组件◇◁…▼、高端家用健身器线束等家电项目的定点▼□○…■。工业领域□◇--△：公司前期开发的热泵组件项目陆续投产=■，储能系统项目持续增量△★，进一步推动了公司销售业绩的增长•◇。新兴市场开拓方面▪▼▼：公司获得国产数据中心散热系统线束○-…••、风机罩壳组件项目定点▽-●，成功打入数据中心建设核心供应链•□▲◇=…，为业务拓展了更多增长潜力◇-△□☆。 小鹏飞行汽车线束项目量产在即▲-，汽车与工业化领域经验助力低空飞行器项目…◇•-□•。公司积极开拓新市场新领域=●▪▪-，进军低空经济领域■=☆△△□，公司2023年年报披露已获得小鹏汇天飞行汽车控制台线月技术研发工作接近尾声△★，正在为量产做准备=◁■=★，后续将根据市场和客户的实际需求推进▪★。低空经济属于新兴领域△□…，低空飞行器技术要求高▽◆，小鹏汇天的飞行汽车涉及到陆行体和飞行体两部分★▷□，陆行体的线束产品以汽车标准为主△◇，而飞行体的线束要求达到航空级别●▽▲▷○▷，产品标准和研发要求更高◁▲•★◇，公司已为低空飞行器项目专门设置了场地▷=•，相关产线将随客户量产计划的推进逐步投入运作◆=▼▽•，后续也将依据实际需求逐渐提升相关产能◇◇○…-▪。小鹏汇天的飞行汽车日前已经在珠海航展实现首飞▪★，后续将根据市场和客户的节奏配合量产交付○◁。公司将新能源汽车和工业自动化线束领域的经验积累=△，运用到低空飞行器相关项目的开发之中▼☆，为客户提供更可靠和更具适配性的方案-△，未来将持续拓展低空经济相关市场◁☆▽…，覆盖更多应用场景●◁◁▷。根据中商产业研究院数据▽•△▽◆○，2023年中国低空经济市场规模达5059◇★▪.5亿元★○◆△△，增速达33▪◁●■.8%◆■▲•△•。中国民航局预测▼=•，2025年我国低空经济的市场规模或将达到1▷•▼•☆.5万亿元▲◆•◆，到2035年有望达到3◁◆▲.5万亿元▷◆●=▽。 盈利预测与评级●…=▲○：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0■★☆□.51/0◆◁▷.60/0◁★.71亿元▲★★•，对应EPS分别为0▷-•▷■▲.63/0▷★○◆▼▽.74/0…▼○☆•.87元/股◇▽•，对应当前股价PE分别为44▷•…△=.7/38▪■☆▷▪•.4/32•◁….4倍▽▪=。我们选取兴瑞科技▷▼▽□、瑞可达▲★▷△◁、永鼎股份作为可比公司▼▲△○◁•，考虑到公司在深耕家电-=、汽车及工业自动化领域的同时=■=，积极拓展智能家电●◆、新能源汽车技术及工业机器人等新兴业务○▲，持续强化研发与创新布局=◁■★•▷，未来有望依赖电子组件集成化策略•◇◇-，持续推出创新产品◁▼，带动业绩增长▷▼▪-•。首次覆盖给予=●▼■•■“增持○◁●▼▪□”评级☆◇○▷★。 风险提示○▪…◁○：主要客户相对集中风险◁▲=、新品拓展不及预期风险■●△▲、原材料价格波动风险▼▷▼▲★●。